“Invertir es, como se dice generalmente, el proceso de colocar el dinero con la expectativa de recibir más dinero en el futuro. En Berkshire Hathaway (BRKA) le damos un enfoque más exigente y definimos lo que es inversión como transferir a los demás cierto poder adquisitivo ahora, con la expectativa razonada de aumentar su poder de compra -después de pagar impuestos sobre las ganancias nominales- ,en el futuro. De manera más sucinta, la inversión es renunciar al consumo actual con el fin de tener la capacidad de consumir más en una fecha posterior”. Así comienza la extensa carta –publicada en CNN Money-, que Warren Buffet dirigirá a los accionistas de BRKA en breve y en la que expone una auténtica lección magistral sobre inversiones.
“De nuestra definición se deduce un importante corolario: el grado de riesgo de una inversión no se mide por beta (un término de Wall Street para la medición del riesgo), sino por la probabilidad -la probabilidad razonada- de que esa inversión ocasione a su propietario una pérdida de poder adquisitivo por encima de su período de retención previsto. Los activos pueden fluctuar mucho en el precio y no suponer un riesgo, siempre y cuando tengan la certeza de ofrecer un mayor poder adquisitivo en el periodo de explotación. Cómo veremos, un activo no fluctuante puede estar cargado de riesgo”, continúa la carta de Buffett.
En otro punto de su carta dice Buffett que “las altas tasas de interés pueden compensar a los compradores por el riesgo de inflación al que se enfrentan las inversiones en la moneda base, y, de hecho, las tasas en la década de 1980 cumplieron su función adecuadamente. Las tasas actuales, sin embargo, no se acercan a compensar el riesgo de poder adquisitivo que los inversores asuman”. “En las condiciones actuales no me gusta la moneda base de las inversiones”, matiza.
“Más allá de los requisitos que la liquidez y los reguladores nos imponen, vamos a comprar divisas relacionadas con valores sólo si ofrecen la posibilidad de una ganancia inusual – ya sea porque un crédito en particular esté infravalorado, como puede ocurrir en las debacles de los bonos basura, o porque los intereses suben de modo que permiten obtener unas jugosas ganancias a un nivel que ofrece la posibilidad de realizar una mejora sustancial de capital en bonos de primer grado cuando los intereses bajan.. A pesar de que hemos explotado ambas oportunidades en el pasado -cosa puede suceder de nuevo- ahora estamos 180 grados alejados de tales perspectivas”, dice más adelante.
El Oráculo de Omaha dice en otro momento en su carta: “Una de las categorías de las inversiones consiste en activos que nunca producirán nada, y que se adquieren en la esperanza del comprador de que alguien más -que también sabe que los activos improductivos lo serán para siempre- pagará más por ellos en el futuro. Los tulipanes fueron los activos favoritos de este tipo de compradores en el siglo XVII. Este tipo de inversión requiere de un grupo de compradores en expansión, que, a su vez, se ven atraídos porque creen que número de compradores se expandirá aún más. Los propietarios no están inspirados por lo que el activo en sí mismo puede producir – se quedará sin vida para siempre -, sino por la creencia de que otros lo desean, incluso con más avidez en el futuro”.
“La gran ventaja de esta categoría es el oro, en la actualidad el gran favorito de los inversores que temen a casi todos los demás activos, sobre todo el papel. El oro, sin embargo, tiene dos defectos importantes, ni es de mucha utilidad, ni procrea. Es cierto que el oro tiene alguna utilidad industrial y decorativa, pero la demanda para estos fines es limitada e incapaz de absorber la nueva producción”, señala Buffett.
“El objetivo de Berkshire será aumentar su propiedad en empresas de primera clase. Nuestra primera elección será la de sus propietarios en su totalidad -, pero también vamos a ser propietarios a través de la celebración de cantidades considerables de acciones negociables. Creo que durante un periodo prolongado de tiempo, esta categoría de inversión resultará ser la ganadora entre las tres que hemos examinado. Más importante aún, será, con mucho, la más segura”, termina diciendo la carta del inversor y filántropo.
